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大規模發債難解經濟難題 美舉債經營模式堪憂

來源:經濟參考報2019-08-15 09:53

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  作者:周武英

  近來,美國國債的發行速度有加快勢頭,美國財政部欲憑創紀錄的國債發行補充國庫現金,應付財政預算入不敷出難題。不過,美國國債的大量和快速發行只能解一時之困,并不能解決美國經濟的根本問題,并且,美國國債發行本身也面臨著不少尷尬。

  7月下旬美國國會兩黨就為期兩年多的初步預算協議達成一致,這加劇了其國債發行壓力。根據協議,2020和2021兩個財年美國聯邦政府支出上限將大幅提高,同時,暫緩執行法定聯邦債務上限至2021年7月。這項協議通過的話,直至明年總統和國會選舉,美國都不必擔心出現債務違約問題,2020財年美國聯邦政府可自由支配的支出將從本財年的1.32萬億美元增加到1.37萬億美元。

  增加的預算支出將以美國預算赤字的飆升為代價,美年度預算赤字將攀升至1萬億美元以上。主要籌資壓力幾乎全部落在了美國財政部身上,龐大的預算赤字已經使該部門連續三個季度維持840億美元的長期國債發行規模,超過2009年的紀錄。預計美國財政部第三季將發行2300億美元短期或中長期國債彌補赤字,2019年向美國國內和海外投資者的舉債總額將達到1.89萬億美元,而財政赤字和GDP之比將上升到3.2%。這已完全和特朗普政府當初減少財政支出的承諾南轅北轍。

  美國國會兩黨初步預算協議談判之所以沒有形成拉鋸戰,引發國會關門的風波,一方面是因為美國經濟增速正處于放緩階段,外部環境存在高度不確定性;另一方面,兩黨達成一致都獲得了資金。共和黨成功獲得了明后兩年分別為7380億和7410億美元的國防開支,其中包括不受預算上限限制的海外運作資金,而民主黨未來兩年則分別獲得6320億和6350億美元的國內支出預算。

  雖然美國國債收益率目前仍為發達經濟體中最高,但國債供應洶涌而來,降低了其對海外投資者的吸引力。8月5日這一周,美國財政部就發售了總額為840億美元的三年期、十年期和三十年期國債,以償還舊債并為聯邦新支出融資。8月8日標售的400億美元的兩個月期國庫券,創下該券種紀錄發行規模。預計美國財政部8月會額外發行1000億至2000億美元的國庫券,以期到9月底前將聯邦現金持有規模提高至3500億美元。與此同時,海外投資者明顯在削減購債規模。據統計,海外投資者7月末在美國財政部標售的兩年期、五年期和七年期國債中,購買規模低于前月。7月23至25日三天,海外投資者就少購買了約65億美元美國國債。

  與此同時,美國國債拍賣需求也警鐘鳴響。隨著美國國債收益率達到多年低點,投資者的興趣也在降溫。2018年全年,美國財政部拍賣的國債中,來源于投資者的投標倍數僅為2.6倍,是2008年以來最低點。以8月7日發行的380億美元三年期國債為例,中標收益率1.562%是2017年9月以來最低的。投標倍數也僅2.41,顯示需求進一步疲軟。此外,海外投資者認購也不活躍,間接投標者僅為46.7%。

  當前,美國推行的史上規模最大的減稅計劃并未帶來美國經濟的強勁增長。美國大量增加開支,很多用于國防支出,同樣難以實現預算收入增加。外部投資信心難以提振,國債拍賣需求逐漸下滑難以避免。而為了獲得龐大的資金,美國政府必須要依靠發行國債方式來將流出的美元回籠。一旦債權國拋出美國國債規避風險,對美國國債發行會造成更大壓力。在美國債務不斷創下新高的情況下,美國的債務經濟模式的可持續性令人擔憂。(周武英)

[ 責編:鄭芳芳 ]
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